Giá vàng giao ngay đã trải qua một năm đầy biến động khi tăng mạnh trong những tuần đầu năm, lập đỉnh vào cuối tháng 1 rồi sau đó bắt đầu giảm từ cuối tháng 3. Cuối tháng 6, có thời điểm giá lùi về dưới 4.000 USD/ounce trước khi đi ngang quang mốc 4.100 USD/ounce trong tuần qua.
Diễn biến này khiến không ít nhà đầu tư đặt câu hỏi liệu vàng còn cơ hội lập đỉnh lịch sử mới hay không. Theo J.P. Morgan Global Research, câu trả lời vẫn là có, dù con đường tăng giá có thể sẽ không còn dễ dàng như giai đoạn trước.
Ngân hàng này dự báo giá vàng bình quân trong quý IV năm nay đạt khoảng 6.000 USD/ounce và có thể lên 6.300 USD/ounce trong năm 2027. So với dự báo được công bố hồi tháng 2, các mốc giá đã được điều chỉnh giảm, nhưng triển vọng dài hạn vẫn cao hơn đáng kể so với mặt bằng hiện nay.
Theo J.P. Morgan, các yếu tố như rủi ro địa chính trị, lo ngại lạm phát, áp lực lên giá trị đồng tiền và nhu cầu đa dạng hóa tài sản vẫn tiếp tục tạo nền tảng cho thị trường vàng. Tuy nhiên, điều đáng quan tâm hơn lúc này là động lực tăng giá không còn chỉ đến từ dòng tiền đầu tư như trước.
Vàng vừa trải qua giai đoạn điều chỉnh mạnh nhất trong nhiều năm nhưng J.P. Morgan vẫn giữ dự báo giá có thể đạt 6.000 USD/ounce vào cuối năm 2026 (Ảnh: Yahoo).
Lực mua ẩn đang trở thành điểm tựa mới
Trong nhiều năm qua, hoạt động mua vàng của các ngân hàng trung ương là một trong những động lực quan trọng nhất hỗ trợ giá vàng. Giai đoạn 2021-2025, lượng mua ròng bình quân đạt khoảng 225 tấn mỗi quý, gần gấp đôi giai đoạn trước đó.
Bước sang năm nay, các số liệu công bố chính thức cho thấy xu hướng này có dấu hiệu chậm lại. Quý I ghi nhận các ngân hàng trung ương bán ròng 129 tấn vàng, chủ yếu do Thổ Nhĩ Kỳ bán ra, trong khi lượng mua ròng được báo cáo chỉ đạt 16 tấn.
Tuy nhiên, theo Hội đồng Vàng Thế giới (WGC), những con số này chưa phản ánh đầy đủ thực tế. Do không có quy định bắt buộc phải báo cáo toàn bộ giao dịch với Quỹ Tiền tệ Quốc tế (IMF), một phần lượng vàng mua vào của các ngân hàng trung ương không xuất hiện trong thống kê chính thức.
Dựa trên dữ liệu từ thị trường vàng phi tập trung (OTC) tại London và dòng chảy vàng qua các nhà tinh luyện ở Thụy Sĩ, WGC ước tính lượng vàng mà các ngân hàng trung ương thực tế mua trong quý I lên tới 244 tấn, cao hơn mức 208 tấn của quý trước.
Theo ông Greg Shearer, Trưởng bộ phận Kim loại cơ bản và Kim loại quý của J.P. Morgan, Trung Quốc nhiều khả năng là một trong những bên mua lớn chưa được phản ánh đầy đủ trong các số liệu công bố. Ông cho biết lượng vàng nhập khẩu ròng của nước này đạt 317 tấn trong quý I, gần gấp 3 lần quý trước, trong khi Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc cũng tăng tốc mua vàng trong tháng 3 và tháng 4.
J.P. Morgan còn chỉ ra một nguồn cầu mới là các doanh nghiệp bảo hiểm tại Trung Quốc. Từ đầu năm 2025, 10 công ty bảo hiểm lớn nhất nước này được phép đầu tư tối đa 1% tổng tài sản vào vàng vật chất. Theo giới phân tích, nếu tỷ lệ này được mở rộng trong tương lai, nhu cầu vàng có thể tiếp tục tăng.
Không chỉ nhìn vào một nhịp giảm của thị trường
Dù triển vọng dài hạn vẫn tích cực, J.P. Morgan cho rằng giá vàng vẫn có thể chịu áp lực nếu kinh tế Mỹ duy trì tăng trưởng tốt và lạm phát buộc Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) phải tiếp tục chính sách lãi suất cao. Khi đó, dòng vốn vào vàng có thể suy yếu, đặc biệt nếu các quỹ ETF tiếp tục bị rút vốn.
Trong khi đó, theo CNBC, hợp đồng tương lai vàng vừa giảm hơn 13% trong quý II, đánh dấu quý giảm mạnh nhất kể từ năm 2013. Điều này khiến nhiều người đặt câu hỏi về vai trò trú ẩn của kim loại quý.
Tuy nhiên, các chuyên gia cho rằng không nên đánh giá vàng chỉ qua biến động của một quý. Ông Roger Aliaga-Diaz, Giám đốc toàn cầu về xây dựng danh mục đầu tư của Vanguard, nhận định: "Vai trò phòng vệ của vàng vẫn tồn tại, nhưng có lẽ không nhất quán như nhiều người vẫn nghĩ".
Theo ông, sai lầm phổ biến của nhà đầu tư là kỳ vọng vàng luôn đối nghịch với cổ phiếu. Thay vì là tấm khiên chống lại sự sụt giảm của chứng khoán, vàng nên được hiểu là công cụ phòng vệ trước nỗi sợ hãi và rủi ro mất giá tiền tệ.
Lời khuyên từ các chuyên gia tài chính là hãy giữ cái đầu lạnh với mục tiêu dài hạn. Việc phân bổ tỷ trọng vàng - thường được khuyến nghị chỉ nên chiếm từ 1-5% tổng danh mục - sẽ giúp nhà đầu tư đa dạng hóa hiệu quả.
Bà Rafia Hasan, Giám đốc đầu tư của Perigon Wealth Management, cũng khuyến nghị nhà đầu tư nên nhìn vàng trong một chu kỳ dài hơn thay vì chỉ tập trung vào biến động ngắn hạn.
