Thoạt nhìn, việc BofA cắt giảm dự báo có thể được xem là tín hiệu kém tích cực đối với thị trường vàng. Nhưng đặt trong bức tranh rộng hơn của phố Wall, đây chủ yếu là sự điều chỉnh về thời điểm hơn là mục tiêu cuối cùng.
Phần lớn ngân hàng đầu tư lớn vẫn tin rằng vàng còn dư địa lập những mốc giá cao hơn trong các năm tới, chỉ khác ở đánh giá về thời điểm chu kỳ tăng mới có thể bắt đầu.
Phần lớn các ngân hàng đầu tư lớn tại Phố Wall vẫn đồng thuận rằng vàng còn dư địa lập những đỉnh cao kỷ lục mới (Ảnh: Getty).
Phố Wall điều chỉnh kỳ vọng, không đổi niềm tin vào vàng
BofA vừa hạ 14% dự báo giá vàng bình quân năm nay từ 5.093 USD/ounce xuống còn 4.360 USD/ounce. Nguyên nhân chủ yếu là khả năng Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) sẽ duy trì chính sách tiền tệ thắt chặt lâu hơn dự kiến. Môi trường lãi suất cao giúp lợi suất trái phiếu và đồng USD được hỗ trợ, làm giảm sức hấp dẫn của vàng trong ngắn hạn.
Dù vậy, BofA vẫn giữ nguyên quan điểm tích cực đối với triển vọng dài hạn khi tiếp tục dự báo giá vàng có thể đạt 5.000 USD/ounce sau khi Fed kết thúc chu kỳ thắt chặt.
Quan điểm này không phải ngoại lệ. JPMorgan cũng điều chỉnh triển vọng ngắn hạn do rủi ro Fed tiếp tục duy trì lãi suất cao nhưng vẫn lạc quan với giai đoạn kéo dài đến năm 2027. Trong khi đó, Goldman Sachs dự báo vàng có thể đạt 4.900 USD/ounce vào cuối năm; Deutsche Bank và Societe Generale cùng đặt mục tiêu 6.000 USD/ounce, còn UBS kỳ vọng mức 6.200 USD/ounce.
Phần lớn tổ chức không hạ đáng kể mục tiêu giá dài hạn mà chủ yếu điều chỉnh giả định về thời điểm Fed bắt đầu nới lỏng chính sách. Điều này cho thấy cách định giá vàng của nhiều tổ chức tài chính đang thay đổi.
Nếu ở các chu kỳ trước, kỳ vọng lãi suất gần như quyết định xu hướng của kim loại quý thì nay, các yếu tố mang tính cấu trúc như nợ công gia tăng, xu hướng đa dạng hóa dự trữ ngoại hối và lực mua bền bỉ từ ngân hàng trung ương đang đóng vai trò ngày càng lớn.
Fed vẫn là biến số lớn nhất
Lý do khiến Phố Wall trở nên thận trọng hơn nằm ở chính sách tiền tệ của Fed. Tại cuộc họp tháng 6, Fed giữ nguyên lãi suất trong vùng 3,5-3,75%. Biên bản cuộc họp công bố ngày 8/7 cho thấy một nửa thành viên Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) dự báo sẽ có ít nhất một lần tăng lãi suất trước cuối năm nay.
Theo công cụ CME FedWatch, thị trường hiện đánh giá xác suất Fed tăng lãi suất trước tháng 12 vào khoảng 70%. Điều giới phân tích quan tâm không chỉ là khả năng Fed tăng thêm một lần lãi suất, mà là chu kỳ lãi suất cao có thể kéo dài lâu hơn dự kiến. Đối với vàng, thời gian duy trì lãi suất cao cũng quan trọng không kém mức lãi suất, bởi chi phí cơ hội nắm giữ tài sản không sinh lãi sẽ kéo dài hơn.
Tuy nhiên, BofA cho rằng dư địa để Fed duy trì lập trường cứng rắn cũng không còn quá lớn. Theo Bộ Tài chính Mỹ, tổng nợ liên bang đã vượt 39.400 tỷ USD vào đầu tháng 7, trong khi Văn phòng Ngân sách Quốc hội Mỹ (CBO) cho biết chi phí trả lãi nợ trong năm tài khóa 2026 đã vượt 1.000 tỷ USD.
Theo phân tích của BofA, việc duy trì lãi suất cao quá lâu sẽ khiến chi phí vay của Chính phủ Mỹ tiếp tục tăng mạnh, qua đó thu hẹp dư địa kéo dài chu kỳ thắt chặt. Dù vậy, Fed vẫn ưu tiên kiểm soát lạm phát hơn là giảm gánh nặng nợ công, vì vậy áp lực tài khóa chỉ được xem là yếu tố có thể ảnh hưởng đến dư địa chính sách trong trung hạn thay vì đủ để buộc Fed sớm đảo chiều chính sách.
Thời điểm Fed chuyển sang nới lỏng chính sách được xem là chìa khóa cho chu kỳ tăng tiếp theo của vàng (Ảnh: AdobeStock).
Lực mua của ngân hàng trung ương vẫn là điểm tựa
Nếu Fed là yếu tố quyết định diễn biến giá vàng trong ngắn hạn thì lực mua từ các ngân hàng trung ương lại tiếp tục củng cố triển vọng dài hạn.
Ngày 7/7, Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc (PBoC) cho biết đã mua thêm 14,93 tấn vàng trong tháng 6, mức mua theo tháng lớn nhất kể từ tháng 10/2023. Sau đợt mua này, lượng vàng dự trữ của PBoC tăng lên 2.346 tấn, đồng thời kéo dài chuỗi mua ròng lên 20 tháng liên tiếp.
Theo BofA, điều này cho thấy các ngân hàng trung ương vẫn xem vàng là tài sản giúp đa dạng hóa dự trữ ngoại hối và bảo toàn sức mua trong dài hạn, thay vì chỉ phản ứng với biến động giá ngắn hạn.
Xu hướng này cũng được củng cố bởi khảo sát mới nhất của Hội đồng Vàng Thế giới (WGC), trong đó 89% ngân hàng trung ương dự báo lượng vàng dự trữ toàn cầu sẽ tiếp tục tăng trong 12 tháng tới và 45% cho biết có kế hoạch gia tăng lượng vàng nắm giữ.
Trong ngắn hạn, báo cáo lạm phát Mỹ sắp công bố sẽ tiếp tục là phép thử đối với kỳ vọng Fed. Quyết định của BofA cho thấy Phố Wall đang điều chỉnh kỳ vọng ngắn hạn nhiều hơn là thay đổi quan điểm về vàng.
